燃料電池メーカーのバラード・パワー・システムズ(NASDAQ:BLDP)の株価は、先週の四半期決算発表後に20%近く下落しました。1月には売上高の80倍以上の評価を受けていた同社の株価に、投資家は大きな期待を寄せていたはずなのに。
バラード・パワー・システムズの株価下落
実際、同社は2030年までの年間売上成長率を46％にするという高い目標を掲げています。
このような背景から、第1四半期の売上が前年同期比で26％減少したことは、当然ながら投資家を動揺させます。
バラードパワー社の第1四半期の売上高が減少した理由と、今後の同社に期待できることを見てみましょう。
バラード社の第1四半期の売上高が減少
Ballard Power社の第1四半期の売上高は1,760万ドルで、前年同期比で26％減少しました。同社の経営陣は、減収の理由として主に3つの点を挙げています。
まず１つ目。
昨年の比較可能な四半期は、新型コロナウイルスの影響がなかったことに加え、大量の出荷があったため好調でした。
そのため、それと比較すると、直近の四半期の収益は低く見えました。
２つ目に、同社の売上は歴史的に下半期に傾いており、上半期は一般的に低調です。
そして3つ目の理由。
これこそが最も重要なことだと思いますが、ここ数四半期、中国における水素燃料電池に関連する政策の発表が遅れていたことです。
中国はバラード・パワー社の主要市場であり、2020年の売上高の52％を占めています。
同社は中国のFCEV（燃料電池電気自動車）市場の45％を占めている。
また、中国のウェイチャイパワー社と合弁事業を行っており、ウェイチャイパワー社もバラードパワー社の発行済み株式の15.5%を保有している。
実際、国際的な政策の進展が遅れていることが、バラードパワー社の中国での売上拡大に影響している。
この動きは、次の数四半期を超えて長期的な影響を及ぼします。
電池技術の進歩は、長期的には水素燃料電池の成長に影響を与え続ける可能性があります。
強力な政策支援がない場合、水素燃料電池は、燃料電池企業が期待しているような急速な成長は望めないかもしれません。
水素燃料電池のコストはここ数年で大幅に低下したとはいえ、他のエネルギーやストレージの選択肢と比較すると、まだ競争力がない。
そのため、経済的に成り立つためには、政府の支援やインセンティブに頼ることになり、決して良い立場とは言えません。
バラード・パワー社は現在、正当な評価を受けているか？
バラード・パワー社の株価は、今年の高値から63%下落しています。
時価総額は2月の110億ドル以上から45億ドルまで下落しています。
同様に、株価売上高比率も2月の98から現在は40に低下しています。確かに、この株の評価は2ヶ月前よりも改善されています。
しかし、たとえ下落したとしても、20年以上にわたってほとんど利益を出していない会社の売上高比率が40というのは、非常に高いと思われます。
因みに、S&P500指数の売上高株価指数は、現在3程度です。
成長率の高い企業は売上高比率が高くなる傾向にありますが、Ballard Power社の売上高比率は、同社が直面している多くのリスクを考慮すると、高すぎるように見えます。
バラード・パワー社に成長の機会がないとは思えません。
水素燃料電池は、バス、トラック、鉄道などの中型・大型部門での利用が増えています。
バラード・パワー社は最近、リナマー社（OTC:LIMAF）と提携し、欧州と北米で小型車用の燃料電池を開発することを発表しました。
特定のセグメントや地域では、水素燃料電池に対する旺盛な需要があります。
しかし、利益はまだつかみどころがなく、燃料電池企業は持続的な利益を生み出すことができないかも。
燃料電池メーカーが利益を上げるためには、燃料電池の市場が何倍にも拡大する必要があるんですが、今のところ、それは実現していないわけです。
急速に市場が拡大しない限り、政府の奨励金に頼って事業を続けなければならない可能性もあり。
燃料電池企業は、現在の政策や地域ごとの優遇措置の下では、利益を上げていませんからね。
このようなリスクを考慮すると、バラード社の株価は最近の下落の後でも魅力的には見えないのであります。