Shopify（NYSE:SHOP）は、企業がeコマースサイトを立ち上げることを可能にすることで会社を設立しました。このプラットフォームの使いやすさから、このニッチな分野ではトップ企業のひとつに数えられています。この人気の結果、過去5年間で株価は大幅に上昇し、特に昨年は、コロナウイルスの大流行に対処するための取り組みの一環として、Eコマースサイトの需要が高かったことから、株価は大きく上昇した。
Shopifyの株価と市場価値
Shopifyの市場評価は、株価の盛り上がりに応じて膨らんできました。
しかし、感染拡大に関する規制が緩和され、Eコマースの代替品が必要とされている今、評価額が上昇したこの株はまだ買いなのか。
私は少しずつ買い増ししています。まだ、成長が見込める企業と考えているからです。
コングロマリット化するShopify
Shopifyは、ユーザーが簡単に導入できるEコマースプラットフォームを提供することでその名を広めました。現在、170万以上の企業がShopifyのプラットフォームで販売している。
ユーザーは、無制限の商品掲載、24時間365日のサポート、販売チャネルやソーシャルメディアへのアクセス、安全な支払いオプションなど、さまざまな機能を受けることができます。
しかし、Shopifyは市場を支配しているわけではない。
自社製品の販売に役立つeコマースプラットフォームについては、企業には何十もの選択肢がある。
Oberlo社によると、WooCommerceが26％で最大の市場シェアを占めています。
Shopifyは23％で僅差の2位にとどまり、Wix（NASDAQ:WIX）とSquarespace（NYSE:SQSP）も2桁の割合で市場シェアを占めている。
Shopifyは単なるプラットフォーム以上の役割を果たすことで、競争力のある堀を広げてきました。Shopify Payments」、「Shopify Shipping」、「Shopify Capital」などにより、物流・金融サービス分野にも進出。
しかし、同社の競争力の中心となっているのは、Shopify Fulfillment Network（SFN）である。
SFNは、注文の仕分け、梱包、発送を行うサービスで、経営者はより多くの時間を経営に集中させることができる。
このように、Shopifyはコングロマリット化しており、他の多くの企業はプラットフォームを中心とした純粋なハイテク銘柄にとどまっています。
しかし、この競争力を高めるためには、Shopifyは最大の市場にフルフィルメントセンターを建設するために多額の資金を投入しなければならない。競合他社のほとんどがソフトウェアに特化していることから、この投資はうまくいく可能性があります。
2021年第1四半期の売上高は9億9,900万ドル
Shopifyの収益レベルは、この戦略の成功を示している。
2021年第1四半期の売上高は前年同期比110％の増加となりました。
その間、営業費用の増加を33％に抑え、1億1,900万ドルの営業利益を獲得しました。
Shopify社の加盟店が成長の原動力となっているのは、SFNを運営するマーチャント・ソリューション部門の収益が最も大きく増加したことによります。
SFNを運営するマーチャントソリューション部門の売上高は、サブスクリプションソリューションの売上高が71％であったのに対し、137％と急増しました。
さらに、Affirm社への投資により、13億ドル近くの収入が追加されました。
また、法人税も4倍近くになりましたが、最終的には12億6,000万ドルを超える四半期純利益を計上し、前年同期の3,100万ドルを大きく上回りました。
Affirmがどれほど収益に大きな影響を与えたかを示すために、Shopifyは2020年全体で3億2,000万ドルの純利益しか得ておらず、これは収益が2019年の水準から86％増加した時期に発生したものです。
さらに、他のEコマース企業と同様に、Shopifyは限定的な見通ししか提示していません。
同社は、米国がパンデミックから脱却するにつれて、顧客が再びオフラインショッピングに集中すると予想しています。
また、第4四半期の売上高が最も高くなると予測している一方で、2021年の営業利益は2020年の水準を下回ると予測しています。
それにもかかわらず、第4四半期には1億3,000万ドルを超えるフリーキャッシュフローを生み出すことができました。
さらに、78億ドルの流動性と9億900万ドルの負債により、同社のバランスシートは安定しています。この流動性は、必要に応じてフルフィルメントセンターを追加することが、同社にとって問題にならないことを意味しています。
さらに、急速な収益成長と堀の拡大は、見込み客にShopifyを購入する動機付けを与えている。
Shopifyの株価は、過去5年間で4,000%以上も上昇しているが、2021年には約10%しか上昇していない。
感染拡大が後退する中で、店舗での買い物が復活することへの懸念が、一部の投資家を躊躇させたのかもしれません。
その結果、Shopify社の株価は売上高の約45倍で取引されています。そのPERは依然として高いままです。
Affirm社からの収入により、PERは100を下回ったものの、決算発表前には400を超えていました。
このため、第2四半期に同じような収入の増加がなければ、収益倍率は再び上昇する可能性が高い。
Shopifyに投資している理由
急速な収益成長と競争力のある堀の拡大により、Shopify株は長期的に勝者であり続けるはずです。
ただ、ここ数カ月で株価の伸びが鈍化しているため、若干勢いがなくなっているのは確かです。
純利益が収益の伸びに追いつかなければ、PERは再び上昇する可能性が高いでしょう。
それでも、その成長は継続するはずです。