最近のNokia（NYSE:NOK）は魅力的な5G関連銘柄の投資先に見える？4ドルの株価は過去の最高値から93％以上も下落しており、同社は通信機器プロバイダーとしてカムバックする可能性があります。しかし、勢いで買ってしまう前に、個人投資家はQualcomm（NASDAQ:QCOM）にも注目すべき。クアルコムの株価は昨年大きく上昇しましたが、市場要因と財務要因の両方から、同社の5G成長はまだ始まったばかりなのです。
クアルコムの圧倒的な強み
クアルコムは、世界で最も広範なワイヤレス特許のポートフォリオを所有しています。
エリクソンやジュニパーネットワークスなどと競合しなければならないノキアとは異なり、これらの特許によりクアルコムは市場で優位な立場にあります。
チップセット市場におけるクアルコムの影響力のおかげで、スマートフォンのユーザーは、何らかの形でクアルコムを経由しなければ5Gにアクセスできません。
Grand View Research社は、スマートフォン用チップセットの年平均成長率（CAGR）を63％と予測しています。現在の市場状況では、その利益はすべてクアルコムに発生しています。
この独占力をめぐっては、米連邦取引委員会（FTC）がクアルコムを提訴し、米アップル（NASDAQ:AAPL）なども提訴しました。
しかし、クアルコムの弁護士は控訴裁判所を説得し、前回の「独占」判決を覆し、最終的にアップルは無線チップ大手に対する訴訟を取り下げました。
とはいえ、危機が過ぎ去ったとは言えません。
訴訟を取り下げた後、アップル社はインテル社（NASDAQ:INTC）のスマートフォン用チップセット部門を買収しましたが、これはクアルコム社のチップセットへの依存度を減らしたり、なくしたりするためだと思われます。
また、NVIDIAは、英国のチップ企業であるArm Holdingsの買収を試みています。
Arm社は、低消費電力チップの設計をQualcomm社にライセンスしています。
これはクアルコムの市場における地位を低下させる可能性があるため、クアルコムはNVIDIAによるアームの買収を許すわけにはいきません。
クアルコムの財務状況
それでもクアルコムを推すのにはわけがあります。
2021年度第1四半期のGAAPベースの収益は、前年同期に比べて62％増加しました。
この間、営業費用は14％しか増加していないため、純利益は165％も急増しました。
2020年度の売上高は前年同期比でわずか35％増、第4四半期の売上高は前年同期比で73％増でしたが、昨年秋にApple社が5G iPhoneを発表したことで、5Gの売上高の伸びが大幅に改善したことがわかります。
また、クアルコムはこの成長により、前四半期だけで27億ドルのフリーキャッシュフローをもたらしました。
これにより、同社は1億4100万ドルの利払いを容易に賄うことが可能に。
さらに、負債総額は157億ドルと大きいものの、同社のバランスシートを脅かすものではありません。
また、このキャッシュフローによって、7億3,900万ドル（1株当たり0.65ドル）の四半期配当金を支払うことができました。
年間では2.60ドルとなり、キャッシュリターンは約1.9％、と決して高くはありませんが、この配当金は、S&P 500の平均配当キャッシュ利回りである約1.4%を大幅に上回っています。
また、この成功により、クアルコムの株価は過去12ヶ月間で90％弱上昇しました。この上昇により、同じ期間に30％近く上昇したNokiaと比較しても有利になっています。
NVIDIAよりも「お買い得」
このように大幅に上昇したにもかかわらず、QualcommのPERは約23となっています。
これは、ハイテク株の大暴落の中で株価が下落した昨年の安値に近い収益倍率です。
また、競合他社であるNVIDIA社は収益の約90倍で販売されており、クアルコム社はより魅力的な選択肢となっています。
クアルコムは、収益の約26倍で販売されているNokiaよりも低い倍率で販売されています。
市場での優位性と低い倍率により、クアルコムはより有利な5G銘柄の1つと言えるでしょうね。
ノキアは名目上の価格は低いものの、株価の伸びや市場での地位はクアルコムには及びません。
確かに、同業他社が最終的に競合するチップセットを開発すれば、クアルコム株の成長が冷え込む可能性はあります。ここは無視できません。
それでも、5Gのアップグレードサイクルは続くでしょう。
仮にNVIDIAやAppleなどが市場シェアを獲得したとしても、スマートフォンのチップセット市場が大幅に成長していることから、クアルコムは今後も上昇していくと考えています。