サティッシュは、フューエルセル・エナジーのカバレッジを売りに相当する評価で開始し、投資家にはブルーム・エナジーの買いとバラード・パワーのホールドを推奨しています。
ウェルス・ファーゴのアナリスト プラネース・サティッシュが、商業化と評価に関する相対的な懸念を理由に、燃料電池技術企業のカバレッジを売りと同等の評価で開始したことで、フューエルセル・エナジー社の株価は4カ月ぶりの安値に向かって低迷しました。
ブルーム・エナジー社は「買い」
同時に、サティッシュは、燃料電池のライバルであるブルーム・エナジー社(Bloom Energy Corp. BE, +1.30% を「買い」とし、バラード・パワー・システムズ社(BLDP, -4.64%)を「中立」とした。BLDP, -4.64%とした。
FuelCellの株価は午後の取引で5.5%下落し、2020年12月17日以来の最安値の終値を記録した。
同株は今月39.6%の暴落となり、2月9日に27.96ドルという4年半ぶりの高値で取引を終えて以来、3分の2以上(69%減)を失った。
サティシュは、FuelCell社の株式をアンダーウェイト(投資対象への配分比率を、基準となる資産の配分比率より少なくすること)に設定し、目標株価を9ドルに設定した。
同氏は、水素経済が「発展の初期段階」にあることから、FuelCell社には、定置型電源、分散型水素、長時間の水素貯蔵、炭素回収など、多くの成長機会があると言っています。
しかし「同社は商業化の面で他の燃料電池メーカーに遅れをとっており、現在の評価額で成長できる道筋が見えない」とサティシュは顧客へのメモで書いている。
また、FuelCell社の将来予測されるキャッシュフローの「かなりの部分」が、炭素回収・分離や固体酸化物プラットフォームなど、まだ開発中のプロジェクトに関連しており、商業化のリスクが高まっていると述べています。
サティシュは現在、ファクトセットが調査した10人のアナリストのうち、FuelCellを「売り」に相当する評価をしている3人のうちの1人でもあります。
他の7人のアナリストは同社をホールドに相当すると評価。
アナリストの目標株価は、安値4ドルから高値17.20ドル、平均11.59ドルとなっています。
一方、サティシュは、ブルームエナジー社をオーバーウェイトの評価と、現在の価格の約2倍に相当する43ドルの目標株価でスタートさせました。
サティッシュは、「ブルームエナジーは、燃料電池による定置型発電事業で確立された市場プレゼンスと目に見える成長軌道を持っており、同社の水素事業が商業的に成功すれば、将来の成長に向けた複数の道筋がある」と書いています。
サティッシュは、コスト削減に成功した実績をもとに、売上総利益率の継続的な改善を予測し、2021年には営業活動からプラスの現金を生み出すと予想しています。
一方、FuelCell社は、2022年度までにEBITDA(金利・税金・減価償却費控除前利益)が黒字になると予測。
ブルームエナジー社の株価は、午後の取引で0.7%上昇し、月曜日の4ヶ月間の終値の安値から反発しました。
バラード・パワー社の目標株価
サティシュがイコールウェイトでカバレッジを開始し、目標株価は現在の価格より35%高い26ドルとしました。
「バラード・パワー社は、燃料電池バス市場で主導的な地位を占めており、大型・中型トラック、鉄道、船舶を含むその他のエンドユーザー市場で水素燃料電池が広く採用されることを前提に、さらなる成長の可能性を秘めている」とサティシュは書いています。
バラード社の株価は火曜日に4.5%下落し、12月14日以来の安値を記録しました。
しかし、現在のバリュエーションは、水素の商業化による潜在的な成長の多くがすでに織り込まれていることを示唆しているため、サティシュはバラード社の株式に強気の評価とはしませんでした。
過去12ヶ月間で、フューエルセル社の株価は440.4%、ブルーム・エナジー社は229.6%、バラード・パワー社は91.3%上昇し、S&P500指数SPX, -0.68%は46.4%上昇。
これらを過剰な評価と考えるアナリストも多いのです。