カナダでは上場投資信託（ETF）の普及が進んでおり、史上最も不安定な市場の年であったにもかかわらず、ETFの発売数は過去最高を記録し、ETFへの流入も過去最高となっています。
2019年に対して25.6％の成長
カナダETF協会（CETFA）によると、2020年末のカナダETFの純資産額は過去最高の2,573億ドル（カナダドル）で、2019年に対して25.6％の成長を記録しました。
トロント証券取引所の上場商品責任者であるグラハム・マッケンジー氏は、カナダの市場もコロナウイルスの影響で第1四半期に急激な落ち込みがあったが、その後、投資家が市場に戻ってきたことで価格が反発したと指摘しています。
TSXでは、2020年に記録的な126本のETFが新たに上場し、TSXでのETFの取引量は59％増加しました。
CETFAは、発行体が昨年全体で記録的な138本のETFを発売したことを指摘しています。
さらに第4四半期の市場ラウンドアップで、2020年はETFにとってあらゆる基準で最も売れた年だったと説明し、ETFは422億ドルのネットクリエーションを生み出し、第1四半期はその大半の158億ドルを売り上げたと指摘しました。
大きな成長と回復力
マッケンジー・インベストメンツのETF担当副社長であるプレナ・チャンダックは、2020年のETFへの強い流入は、投資家があらゆる市場環境においてETFを安心して利用していることを示していると指摘しています。
ETFは、価格発見手段として、市場のボラティリティーの中での回復力を再び証明しました。
同氏によると、2020年の成長は、機関投資家、アドバイザー、直接投資家など、すべての投資チャネルで見られたという。投資家の需要は、ミューチュアル・ファンド、ETF、コア・サテライト・ホールディングなど、あらゆる商品に及んだ。「このようなことは今までになかった」と彼女は言います。
チャンダックは、市場の変動により、単一銘柄の保有からETFへと移行する新しい投資家が現れたと指摘しています。
フランクリン・テンプルトン・カナダのETF事業開発担当副社長のアーメッド・ファルーク氏は「債券ETFがボラティリティーに対応できないという懸念は、第1四半期の市場の混乱の中では杞憂に終わった。」と指摘しています。
市場の事後評価では、債券ETFは市場参加者に流動性を提供していました。
確かにスプレッドは拡大しましたが、投資家は出口計画を立てることができました。
ボリュームが非常に大きかったので、その間に人々は売買を行い、自分の意見を表明していたとも言えます。
カナダのETFのほとんどがアクティブに管理されている
チャンダックは、カナダの投資資産の90％は、ミューチュアルファンドとETFの両方でアクティブに管理されていると指摘する。歴史的に見ても、投資家にとってインデックス型の投資信託の選択肢は多くなく、業界はカナダの大手銀行が独占していました。
インデックス型ETFを求める投資家は米国に行かなければならず、インデックス型が検討されるようになったのは、ここ10年ほどのことなのです。
ファルークも同意見で「伝統的なミューチュアル・ファンド・プロバイダーがETF市場に参入する場合、インデックス型ETFではなく、アクティブ型ETFを発売することがほとんどだ。」と述べています。
アクティブ運用のETFが主流の米国とは異なり、カナダの規制はミューチュアル・ファンドとETFを同じように管理しています。
「カナダの規制当局は、ETFが適切な価格で販売されていることを保証するために、アクティブ運用会社が流動性プロバイダーやマーケットメーカーにどの程度の情報を提供する必要があるかについて納得しています。毎日、保有銘柄を開示する必要がないことが、アクティブETF市場を有意義なものにしています」と、チャンダックは説明します。
より多くの資産を引き寄せるETF
カナダの市場では、アクティブ・トレード型のミューチュアル・ファンドが長い間主流であり、ミューチュアル・ファンドの運用資産総額は1兆3,000億ドルを超えていますが、ETFは現在、1ドルあたり40〜50セントを獲得していると言います。
ファルークは、アクティブ型のETFは投資信託よりも手数料が安く、それが導入を後押ししていると指摘する。その結果、アクティブ型の投資信託の手数料は下がっています。
しかし、カナダの投資家がアクティブ型ETFの恩恵を受けているかというと、疑問が残ります。
アクティブ運用は、多額のボラティリティを考えると2020年に輝くチャンスがあったが、S&P Dow Jones Indicesのリサーチノートによると、カナダの株式ファンドの88%が2020年6月30日までの12ヶ月間にベンチマークをアンダーパフォームし、過去10年間では90%がそうだったという。
また、「資産加重ベースでは、カナダの株式ファンドの過去1年間のリターンは、S&P/TSXコンポジットを7.9%下回るという惨憺たる結果となった」と報告しています。
CETFAによると、カナダでは商品の普及と低価格化のため、新しいインデックス商品を発売する際の参入障壁が高く、ETFの提供を拡大しようとするスポンサーにとって、アクティブETF戦略が最も現実的な選択肢である理由が説明されています。
2020年に新たに発売された138本のETFのうち、87本がアクティブ、51本がパッシブで、新しいETF会社はすべてアクティブETFを提供していました。
チャンダック氏によると、2020年時点でカナダに上場しているETFは1,010本で、2009年には110本の商品しかなかったが、これは業界の20％の複利成長率にあたる。さらに、2009年には4社しかなかったETFプロバイダーが、2020年末には39社になっています。
ファルークは、株式戦略が依然として最も人気があり、米国と同様に、環境・社会・ガバナンスETFに大きな需要があり、テーマ別やファクター投資も依然として強いと説明します。
問題は「投資家がどのようにそれらをポートフォリオに組み込むか」ということに尽きます。