トレーダー、特に高頻度取引業者は、たとえ数分または数秒の間であっても、市場のミスプライスを利用することができます。ミスプライスは、2つのS&P 500 ETFのように類似した2つの証券の間で発生することもあれば、1つの証券の中で、取引価格が純資産価値（NAV）と異なる場合に発生することもあります。
ETFとアービトラージ（裁定取引）
市場参加者は、アービトラージ（裁定取引）によって、この2つのタイプの非効率性を利用することができます。
裁定取引は、通常、割安な資産を購入し、割高な資産を売却することで行われます。
裁定取引の対象となる資産の一つにETF（Exchange Traded Fund）があります。
ETFは、投資信託と同様に、インデックスファンドのように指数、商品、債券、資産バスケットを追跡する証券です。しかし、ミューチュアル・ファンドとは異なり、ETFは市場の取引所で株式と同じように取引されます。
そのため、1日を通して、トレーダーが株式を売買することにより、ETFの価格は変動します。このような取引は、ETFの流動性と価格の透明性をもたらします。一方で、ETFは日中のミスプライスの影響を受けることもあります。トレーダーはこのような機会を利用することができます。
ETFのアービトラージとその方法
ETFの裁定取引には、いくつかの方法があります。最も一般的な方法は、創設と償還の仕組みを利用することです。
ETF発行者が新しいETFを創設したり、既存のETFの株数を増やして販売したりしたい場合、発行者はマーケットメーカーやスペシャリストである大規模な金融機関である公認参加者（AP）に連絡します。
APの仕事は、ETF会社が模倣しようとしている指数に相当する比率の証券を購入し、ETF会社に渡すことです。APは、原証券と引き換えに、ETFの株式を受け取ります。
このプロセスは、ETFの時価ではなく、有価証券の純資産価値で行われるため、ミスプライスはありません。その逆は、償還の際に行われます。
裁定取引の機会は、ETFへの需要が市場価格を増減させるとき、あるいは流動性への懸念から投資家がETF株の償還や追加作成を要求するときに起こります。
このような時には、ETFとその原資産の間の価格変動がミスプライスを引き起こします。
原資産であるポートフォリオの基準価額は、取引日中15秒ごとに更新されるため、ETFが基準価額に対して割安で取引されている場合には、企業はETFの株式を購入した後、基準価額で反転して売却することができ、プレミアムで取引されている場合にはその逆のことができます。
例えば、ETF Aの需要が高いときには、その価格が基準価額よりも上昇します。この時、APはETFが割高であること、またはプレミアム価格で取引されていることに気づきます。
このとき、APはETFの価格が高い、あるいはプレミアムがついていることに気づき、ETFの組成時に受け取ったETF株式を売却し、ETFの発行者のために購入した資産のコストとETF株式の売却価格との間にスプレッドを設定します。
また、市場に出て、ETFを構成する原株を安い価格で直接購入し、ETF株を高い価格で公開市場で売却して、スプレッドを獲得することもあります。
機関投資家以外の市場参加者は、ETFの設定や償還のプロセスに関与するほどの規模ではありませんが、個人でもETFの裁定取引を行うことができます。
ETF Aがプレミアム（またはディスカウント）で売られているとき、個人は、同じ比率の原証券を買い（または空売り）、ETFを空売り（または買い）することができます。
しかし、流動性が制限要因となり、この裁定取引を行うことができない場合があります。
ETFアービトラージ ペアトレード
もう一つのETF裁定取引は、あるETFのロングポジションを取ると同時に、同様のETFのショートポジションを取ることに焦点を当てています。
これはペアトレードと呼ばれ、あるETFの価格が他の類似したETFよりも割安になっている場合に、裁定取引の機会を得ることができます。
例えば、S&P500のETFがいくつかあります。
これらのETFは、それぞれ原指数（S&P500）に非常に近い形で連動しているはずですが、任意の時点で日中の価格が乖離することがあります。
市場参加者は、この乖離を利用して、価格の低いETFを買い、価格の高いETFを売ることができます。
このような裁定取引の機会は、先ほどの例と同様にすぐに閉じてしまうため、裁定者はその非効率性を認識して素早く行動する必要があります。
このタイプの裁定取引は、同じ原指数を持つETFで最も効果を発揮する傾向があります。