ETFの株式供給は、APと呼ばれる大規模な専門投資家が参加する「クリエイション」と「買い戻し」という仕組みで規制されています。
※指定参加者（AP・Authorized Participant）
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クリエイション
ETFが株式の追加発行を希望する場合、APは、ファンドが追跡しているS&P500などのインデックスの株式を購入し、それをETFに売却または交換して、同額のETFの新株式と交換します。
その後、APはETFの株式を市場で売却し、利益を得る。
このように、APがETFのスポンサーに株式を売却し、その見返りとしてETFの株式を取得するプロセスをクリエイションといいます。
S&P500の株式に投資し、市場終了時の株価が101ドルであるETFを想像してみてください。
ETFが保有する株式の価値が1株当たり100ドルしかなかったとすると、ファンドの株価101ドルは、ファンドの純資産価値（NAV）に対してプレミアムで取引されていることになります。
基準価額（AP）は、ETFの資産や株式の全体的な価値を決定する会計メカニズムです。
指定参加者は、ETFの株価をファンドの純資産価値（NAV）と均衡状態に戻すインセンティブを持っています。
これを行うために、APはETFがポートフォリオに保有したい銘柄の株式を市場から購入し、ETFの株式と引き換えにファンドに売却します。
この例では、APはオープンマーケットで1株100ドルの価値のある株式を買いますが、オープンマーケットで取引されているETFの株を1株101ドルで手に入れることになります。
このプロセスは創造と呼ばれ、市場で取引されているETFの株数を増やします。他のすべてのものが同じであれば、市場で利用可能な株式数を増やすことで、ETFの価格が下がり、ファンドの基準価額に沿った株式を手に入れることができます。
買い戻し
逆に、APは、ETFの株式を公開市場で購入します。
そして、APは、APが公開市場で販売できる個別の株式と引き換えに、ETFスポンサーに株式を売り戻します。
その結果、償還と呼ばれるプロセスを通じてETFの株式数が減少します。
その量は、市場での需要と、ETFがファンドの資産価値に対して割引価格で取引されているかプレミアム価格で取引されているかの関数である。
ラッセル2000小型株指数の銘柄を保有し、現在1株あたり99ドルで取引されているETFを想像してみてください。
ETFが保有している銘柄の価値が1株当たり100ドルであれば、ETFは基準価額に対して割安で取引されていることになります。
ETF の株価を基準価額に戻すには、AP が ETF の株式を公開市場で購入し、原資産である株式ポートフォリオの株式と引き換えに ETF に売却することになります。
この例では、APは99ドルで購入したETFの株式と引き換えに、100ドル相当の株式の所有権を購入することができます。
このプロセスは償還、買い戻しとも呼ばれ、市場におけるETF株の供給量を減少させます。
ETF株の供給が減少すると、価格は上昇し、その基準価額に近づくはずなのです。